[摘要] 据新华社北京电《基本养老保险基金 管理办法》（以下简称《办法》）经公开向社会征求意见，充分采纳公众建议，进行了修改完善，日前由国务院正式印发，自印发之日起施行。
据新华社北京电《基本养老保险基金 管理办法》（以下简称《办法》）经公开向社会征求意见，充分采纳公众建议，进行了修改完善，日前由国务院正式印发，自印发之日起施行。
基本养老保险基金（以下简称养老基金）是广大群众的“养命钱”，也是重要的公共资金。当前，随着覆盖城乡的社会保障体系不断完善，养老基金积累快速增加，现 策规定的银行存款、购买国债方式已不能适应基金保值 的需要；我国经济发展进入新常态，人口老龄化挑战愈益严峻，养老基金支付压力逐步加大。对此，要在继续加强基金管理的同时，加快完善基金 政策，拓宽 渠道，积极稳妥地开展养老基金的 运营，实现基金的保值 。
《办法》明确，养老基金实行 集中运营、市场化 运作，由省级 将各地可 的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行 运营。基金 运营采取多元化方式，通过组合方案多元配置资产，保持合理 结构。目前只在境内 ；严格控制 产品种类，主要是比较成熟的 品种；合理确定各类 品种的 比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%；国家对养老基金 运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金 获取长期稳定。
《办法》强调，养老基金 运营，必须坚持安全 的原则，严格控制风险。明确受托、托管、 等管理机构应当建立健全 管理内部控制制度，加强风险管控，维护公众利益；相关工作人员要遵守职业规范，严禁利用职务便利为自己和他人谋取利益； 机构和受托机构分别按管理费的20%和年度 的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金 可能发生的亏损。
《办法》要求，养老基金 运营必须坚持依规运作，公开透明，接受公众监督，对人民和社会负责。
/官方数据
2014年末养老基金累计结余3.56万亿元
/ 范围
1、 国家重大工程和项目建设2、购买国债等固定类 品种3、 股票、股票基金、混合基金等
/ 观点
入市快也要一年后
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万亿养老金明年待入市 大蓝筹受宠
股市低迷之际，养老金入市将缓解市场恐慌情绪，恢复市场信心。
有券商认为，长线资金入市，表明此位置是市场的阶段性底部。
由于养老金安全 的原则，可能将质地优良、低估值的大盘蓝筹股作为 标的。
8月23日，备受期待的养老金入市终于迈出了关键一步，中国 网发布消息，国务院日前印发了《基本养老保险基金 管理办法》（以下简称“办法”），办法明确， 股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，办法自印发之日起施行。
这给时下疲弱的A股市场注入一剂强心针。在业内人士看来，养老金入市对A股市场有提振作用，将缓解市场恐慌情绪，恢复市场信心。长期来看，养老金入市后，主要以固定类产品为主，权益类产品为辅， 风险降低，有利于资本市场稳定性的提高。不过，由于养老金运营采取委托 方式，业界人士预计，资金实际入市至少还要等一年。
“靴子”落地：养老金全面委托 时代开启
办法明确，养老基金实行 集中运营、市场化 运作，由省级 将各地可 的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行 运营。基金 运营采取多元化方式，通过组合方案多元配置资产，保持合理 结构。
目前养老基金只在境内 。国家对养老基金 运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金 获取长期稳定的。
办法的公布也意味着，养老金全面委托 时代开启。
入市规模：理论上约有1.05万亿元
到底有多少养老金能进入股市？民生证券分析，根据统计公报，2014年末城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元，加上城乡居民养老保险基金累计结存3845亿元，基本养老保险滚存超过3.5万亿元。按照30%的比例，那么养老基金可以进入股市的金额约为1.05万亿元。
不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，按照30%净值估算， 于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的养老基金规模可达约4500亿元，他认为，“各省养老基金委托 时需进一步细化各类标的 比例，初期在二级市场直接 的比重可能会进一步限制，以控制风险，估计权益类 中，直接 股票的大约仅在10%左右。”
入市途径：或委托社保基金理事会
对于养老金的入市途径，业内普遍预测社保基金理事会将担任养老金委托人。此前，广东和山东作为养老金入市的试点，已经各拿出1000亿元先后委托社保基金理事会进行 运营。
民生证券分析，目前看来，入市路径主要有两种。一是统一委托给社保基金理事会；二是单独建立养老金管理公司。如果新建一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而社保基金理事会的 管理能力已得到社会认可。
数据显示，2014年，社保基金率达 11.43%，超过同期通胀率9.69%。尽管社保基金的 率随市场情况有所波动，但基金成立以来，年均 率都高于年均通胀率。
此外，从养老金入市的时间效率来看，由社保基金理事会受托管理基本养老金顺利成章，制度变革的成本也较小。
何时入市？快也要一年后
对于养老金入市的时点，由于不是由 直接操作，而是授权委托的市场机构来具体运作，因此何时入市仍然需要继续观察。
首都经贸大学教师孙博预计，养老金入市短期内对股市没有实质影响，主要原因在于各地资金筹措委托需要时间，具体的受托机构 管理机构遴选需要过程，预计基本养老金实际入市运作要到2016年以后。
民生证券首席宏观研究员管清友认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展 还要3-6个月，预计养老金入市快也要一年后。
海通证券分析师荀玉根认为，现阶段蛰伏等待，未来的变化需等9-10月。国金证券李立峰则指出，不寄望于办法出台后养老金直接开闸放水，实际效果应该是细水长流。
观点
中国社会科学院金融实验室主任刘煜辉：养老金入市有利于改造当前市场的 者结构，让更多的机构 者入市，有利于完善中国资本市场的价值发现能力。
华泰证券首席分析师罗毅：总量3.5万亿的养老金，按照30%的比例 股市，有望带动万亿资金入市；长线资金的入市，从历史时期看表明此位置是市场的阶段性底部；巨量资金的入市，将利好大金融等蓝筹股。
星石 总经理杨玲：养老金入市，为其他长期资金入市提供了参照方案，扩大了A股的机构 者占比。养老金这样的长期资金追求长期 保值，有利于市场 风格的转变，引导市场理性 ，届时价值 必将回归。
跟着养老金去炒股 布局三大板块
养老金对资金安全性考量的特质，使其可能将质地优良、低估值的大盘蓝筹股作为 标的。南京证券分析师季永峰认为，按照养老金“安全 ”的原则，养老金如果入市，其 理念应该与社保基金一致，就是追求稳健、可持续的，因此买入质地优良、低估值的蓝筹股 是银行、保险、证券类股票的可能性较大。
对于养老金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此业绩 的一、二线蓝筹会成为其 。像银行、两桶油、交通运输、电力、大基建等板块有望成为养老金重仓对象，因为这些行业大多业绩优良而且盈利能力稳定、分红比较高。此外，从个股来看，现金流充裕、高成长、高分红的个股也可能受养老金青睐。
1、银行板块
中信建投新研报显示，下半年看好银行股主要有三大理由：信贷资金低成本流向实体经济、降息周期的结束以及风险溢价降低。这些原因成立将带来银行板块系统性机会。另外，下半年银行获得A股券商牌照，或者高估业务的进一步分拆，将带来银行股阶段性行情。
2、高派现个股
一些具有低估值特征的价值股年报派现将有望超过银行定存利息。在这一背景下，那些现金流充沛，高分红、估值合理、公司治理较好的品种，更可能成为长线资金关注的方向。此前，口味趋同的社保基金曾重仓介入中国平安、农业银行、中信证券等金融股，以及大秦铁路、招商轮船、芜湖港、南方航空等交通运输类股，这些都是高派现品种。
3、养老概念股
养老金入市， 者容易联想到的自然是养老概念股。中国养老产业巨大的发展空间，使得养老金未来极有可能将养老产业中极具发展 的龙头个股，纳入到 范围内，可关注双箭股份、桂林三金、金陵饭店等。
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股票不得超30% 3.5万亿养老基金会投向何处
基本养老保险基金（以下简称“养老基金”）是广大群众的“养命钱”，也是重要的公共资金。23日，中国 网公布了《基本养老保险基金 管理办法》。办法明确：养老基金 股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。
这是我国养老保险制度改革发展 的一件大事，标志着数以万亿计的基本养老保险基金即将在国内资本市场横空出世。
【 原则】
多元化配置，资金安全
《基本养老保险基金 管理办法》（以下简称《办法》）经公开向社会征求意见，充分采纳公众建议，进行了修改完善，日前由国务院正式印发，自印发之日起施行。
《办法》明确，养老基金实行 集中运营、市场化 运作，由省级 将各地可 的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行 运营。基金 运营采取多元化方式，通过组合方案多元配置资产，保持合理 结构。目前只在境内 ；严格控制 产品种类，主要是比较成熟的 品种；合理确定各类 品种的 比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%；国家对养老基金 运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金 获取长期稳定的。
《办法》强调，养老基金 运营，必须坚持安全 的原则，严格控制风险。明确受托、托管、 等管理机构应当建立健全 管理内部控制制度，加强风险管控，维护公众利益；相关工作人员要遵守职业规范，严禁利用职务便利为自己和他人谋取利益； 机构和受托机构分别按管理费的20%和年度 的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金 可能发生的亏损。
《办法》要求，养老基金 运营必须坚持依规运作，公开透明，接受公众监督，对人民和社会负责。各地区和有关部门要高度重视养老基金 运营工作，认真贯彻落实《办法》，加强基金管理、经办、 、监督等各环节的协作 ，共同防范 风险，推动基金 运营顺利实施，实现基金保值 ，更好惠及广大公众。
确保养老基金保值
人力资源社会保障部社会保障研究所所长金维刚说，长期以来为保障基金安全，国家有关政策规定养老基金只能存银行和购买国债，历年来基金率不仅低于银行一年期存款利率，而且低于同期通货膨胀率，导致庞大的资金难以实现保值 。
根据人力资源社会保障部近发布的《中国社会保险年度发展报告2014》，2014年末养老基金累计结余3.56万亿元，其中城镇职工养老基金累计结余3.18万亿元，城乡居民养老基金累计结余3845亿元。预计未来一个时期，基金累计结余规模还将持续扩大。
“是城镇职工基本养老保险的基础养老金统筹方案预计也将出台实施，这将进一步增强养老基金的支付调剂能力并扩大基金累计结余规模。”金维刚说。
他表示， 通过利用养老基金结余的巨额资金进行 和建设，可以控制消费支出，从而在很大程度上有效抑制货币供给和通货膨胀，有利于保持国民消费相对稳定，促进经济恢复和发展。
一些人担心，养老金作为居民的基本养老保障，入市后是否安全？ 对此表示，养老基金 无法完全避免短期波动，但从中长期来看， 将带来丰厚回报。
管理办法明确了基金的风险准备制度，规定受托机构按照养老基金净的1％提取风险准备金，专项用于弥补养老金 发生的亏损。同时对养老基金的信息披露制度和监督检查制度作出了具体规定。
“管理办法所说的资本市场是包括多层次结构和丰富产品的资本市场，股票类资产 只是其中一项，且高 比例不超过30％。”上海住房公积金 主任马力表示，“养老基金对于股票市场的 风险是可控的。只要按制度执行，就会达到既维护基金安全，又能保值 的目标。”
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